Короткий ответ
Чтобы понять просадку стратегии, смотрите не только на максимальный процент снижения. Нужны как минимум четыре элемента:
- от какого пикового значения началось снижение;
- какой была минимальная точка;
- сколько времени заняло восстановление до нового пика;
- на каком периоде и с какой частотой рассчитана статистика.
Одна удачная неделя не отменяет длинную просадку, а одна короткая просадка не доказывает, что система безопасна. Прошлые результаты не гарантируют будущих.
Что именно измеряет max drawdown
Просадка — это снижение equity curve от предыдущего максимума до последующего минимума. Если кривая выросла с 100 до 120, а затем опустилась до 90, падение от пика составило 25%: (120 − 90) / 120.
Важно не смешивать:
- плавающую просадку — снижение текущей стоимости открытой позиции или портфеля;
- реализованный убыток — результат закрытых сделок;
- просадку счёта — изменение equity или balance, в зависимости от методики отчёта.
Разные методы могут дать разные числа. Поэтому рядом с показателем должна быть его методология: источник данных, период, часовой пояс, частота измерений и учёт комиссий или свопов.
Глубина и длительность — две разные нагрузки
Две стратегии могут показать одинаковый max drawdown, но по-разному ощущаться инвестором:
| Сценарий | Глубина | Время восстановления | Что важно понять |
|---|---|---|---|
| Резкое снижение и быстрый возврат | высокая | короткое | риск пикового убытка и волатильности |
| Постепенное снижение | умеренная | длинное | риск затяжного периода без нового максимума |
| Частые небольшие снижения | ниже | повторяются | нагрузка от серии неудачных периодов |
Время восстановления обычно считают от минимума до возвращения к прежнему пику. Если новый пик не достигнут, корректнее писать «восстановление не завершено», а не приписывать стратегии будущую дату возврата.
Как читать equity curve
Сначала найдите последовательность «пик → минимум → возврат к пику». Затем задайте вопросы:
- сколько независимых сделок и периодов попало в участок;
- не скрывает ли месячная агрегация внутридневные провалы;
- какие расходы и допущения отчёта относятся к этому участку;
- один ли это продукт, счёт и методика расчёта;
- есть ли после восстановления новый пик или только возврат к старому.
Чем меньше наблюдений, тем осторожнее нужно трактовать форму кривой. Частота обновления графика помогает видеть динамику, но не создаёт дополнительных независимых наблюдений: десять точек внутри одной сделки не равны десяти сделкам.
Почему период наблюдения меняет вывод
Короткий период может случайно включить благоприятный рыночный режим. Длинный период показывает больше разных условий, но тоже не гарантирует повторения. Сравнивайте просадку с тем же периодом, на котором рассчитаны доходность, комиссии и другие метрики.
Не стоит сравнивать max drawdown одного счёта за три месяца с доходностью другого счёта за несколько лет. Сначала выровняйте:
- даты начала и окончания;
- валюту и базу расчёта;
- equity или balance;
- наличие пополнений и выводов;
- комиссии, свопы и прочие расходы.
Просадка в алгоритмической системе
Для алгоритмической системы просадка — часть наблюдаемого поведения, а не отдельная «плохая свеча». ARM описывает риск до запуска и мониторит его после запуска; конкретные выводы зависят от продукта, периода и контекста исполнения.
Не следует превращать это описание в обещание, что система обязательно восстановится. Прошлое восстановление не устанавливает срок будущего восстановления, а прошлая глубина просадки не является верхней границей будущих потерь.
Чек-лист перед выводом
- Понятно ли, что именно считается просадкой?
- Есть ли точные даты пика и минимума?
- Указано ли время восстановления или честно отмечено, что его ещё не было?
- Одинакова ли методика у доходности и риска?
- Видны ли комиссии, свопы и другие допущения расчёта?
- Достаточен ли период для сделанного вывода?
- Не заменяет ли график equity curve описание будущего результата?
Для дополнительного контекста можно прочитать как отличать просадку от реализованного убытка, как читать PF, DD и WR и почему один период не доказывает устойчивость. Затем сопоставьте методику и риск с опубликованными результатами на странице Statistics.
Для технических определений max drawdown и длительности просадки используйте CFA Institute: Portfolio Performance Evaluation и CFA Institute Research Foundation: Insights into the Global Financial Crisis. Влияние частоты наблюдений на оценку maximum drawdown разбирается в исследовании Sustainable investing and the cross-section of returns and maximum drawdown.
Для due diligence, проверки расходов и защиты инвестора полезны материалы Investor.gov о вопросах к инвестиционному специалисту, о влиянии комиссий и расходов и о защите инвестиций.