Коротко

  • Просадка — это снижение от предыдущего локального пика до последующей впадины; это описание траектории, а не только одной закрытой сделки.
  • Реализованный убыток появляется при закрытии позиции по цене ниже цены входа с учётом применимых расходов; открытая позиция может иметь нереализованное снижение стоимости.
  • Важны не только глубина, но и длительность просадки и время до нового пика.
  • Одно значение DD без периода измерения, базы и данных об equity или balance может вводить в заблуждение.

Что означает просадка

Если кривая стоимости достигла локального пика, а затем опустилась к впадине, разницу между этими точками называют просадкой. Максимальная просадка — крупнейшее такое снижение за выбранный период. CFA Institute отмечает, что результат зависит от горизонта и частоты измерения: дневные данные могут показать движение, которое сглаживается при месячном измерении (Maximum Drawdown and Optimal Portfolio Strategy).

Следовательно, вопрос «какая просадка у стратегии?» неполон без уточнений:

  • за какой период;
  • по балансу или по equity;
  • в валюте счёта или в процентах;
  • от какого локального пика;
  • включает ли расчёт открытые позиции, комиссии, свопы и другие расходы.

Нельзя сравнивать два числа DD, если они рассчитаны по разным правилам.

Нереализованное снижение и реализованный убыток

Позиция может временно стоить меньше цены входа, пока она открыта. Это изменение отражается в текущей стоимости или equity, но ещё не является итогом закрытой сделки. При закрытии по неблагоприятной цене результат становится реализованным убытком. На практике к цене сделки могут добавляться комиссии, спред, финансирование и другие расходы, поэтому формула «цена выхода минус цена входа» не всегда равна итоговой строке отчёта.

Investor.gov объясняет, что выписку нужно читать как набор сведений за конкретный период: стоимость активов следует сопоставлять с подтверждениями сделок и проверять незнакомые комиссии (Better Understanding Your Brokerage Account Statement). Это полезная привычка и для анализа неблагоприятного периода: сначала сверить источник цифры, затем интерпретировать её.

Баланс обычно меняется после закрытия операций, тогда как equity может учитывать текущий результат открытых позиций. Конкретные названия и расчёты зависят от платформы и отчёта, поэтому их нужно проверять по документации конкретного провайдера.

Учебный пример траектории

Допустим, условная кривая стоимости была равна 100 единицам, выросла до 120, затем снизилась до 108 и позже вернулась к 120.

  • Просадка от пика 120 до впадины 108 равна 12 единицам, или 10% от пика.
  • Для возврата с 108 к 120 требуется рост на 11,11% относительно впадины, а не 10%.
  • Пока позиция или портфель не восстановились, можно говорить о периоде просадки, даже если отдельные сделки уже закрывались с прибылью.

Это синтетический пример для понимания арифметики. Он не является историей торговли ARM, оценкой стратегии или прогнозом.

Почему длительность имеет значение

Две кривые могут иметь одинаковую максимальную глубину, но разное время восстановления. Короткое снижение и длительный период ниже прежнего пика по-разному влияют на ликвидность, планирование и способность выдерживать процесс. Поэтому рядом с максимальным DD полезно смотреть на:

  • дату и уровень последнего пика;
  • дату и уровень впадины;
  • длительность от пика до впадины;
  • время от впадины до восстановления;
  • число и последовательность убыточных операций;
  • различие между balance и equity;
  • издержки и изменения размера позиции.

Ни один из этих показателей сам по себе не отвечает, приемлем ли риск для конкретного человека. Это уже зависит от его целей, горизонта, ликвидности и правил счёта.

Что проверить самостоятельно

  • Названа ли точная база: balance или equity?
  • Указаны ли период, валюта и единицы измерения?
  • Видно ли, какой локальный пик использован?
  • Отделены ли открытые изменения стоимости от закрытых результатов?
  • Проверены ли комиссии, финансирование и другие расходы?
  • Измерены ли длительность просадки и восстановление?
  • Не сравниваются ли показатели из отчётов с разными методиками?

Ограничения и итог

Просадка — важный способ читать путь от пика к впадине, но это не полное описание риска. Она не сообщает, почему возникло снижение, насколько оно вероятно снова, как изменится исполнение и сможет ли конкретный счёт выдержать такой путь. Реализованный убыток — только одна часть картины; открытые позиции, издержки и временная структура также важны.

Практичный порядок чтения таков: определить источник цифры, зафиксировать базу и период, разделить balance/equity и realized/unrealized, а затем оценить глубину, длительность и восстановление. Такой порядок уменьшает риск сделать сильный вывод из одной строки отчёта.